Return On Equity.
Если вы имеете на руках акции компании, у вас скорее всего возникнет желание понять, насколько эти акции будут в дальнейшем расти в цене и насколько оправдывает себя их покупка. Знание простой математики не только позволит вам рассчитать примерную траекторию развития рынка интересующих вас акций, но и примерное положение дел компании, в которую вы вложились. Сегодня мы поговорим о ROE.
Что такое Return On Equity?
Return On Equity (Рентабельность собственного капитала или сокращённо ROE) - это показатель того, насколько хорошо компания работает с точки зрения акционера в течение определенного периода времени. Акционеры могут взять эту информацию и сравнить ее с данными других компаний, чтобы определить, как компания работает на рынке. При оценке рентабельности капитала акционер смотрит на информацию из двух источников: из Income Statement (отчета о прибылях и убытках компании) и из их Balance Sheet (баланса). Из Income Statement акционер будет смотреть на чистую прибыль компании за необходимый период времени. «Net Income» (Чистая прибыль) - это денежный поток, который компания генерирует после своих расходов. Из Balance Sheet акционер смотрит на капитал компании. Термин «Equity» (собственный капитал) также известен как Shareholder Equity (акционерный капитал). Если бы компания выплатила все долги и ликвидировала все активы, тогда Shareholder Equity был бы деньгами, которые компания вернула бы акционерам. Рассчитывая эти два ключевых показателя эффективности, акционеры могут увидеть, насколько финансово эффективна компания. Также они могут определить, как их инвестиции соотносятся с инвестициями в другие компании. Взглянув на цифры, они могут сравнить общее состояние компании и рост или падение в определенные периоды времени. Например, в 2-летней компании вы можете рассчитать ROE за полные 2 года. Но допустим, что 3-й квартал обычно самый загруженный. Вы можете рассчитать ROE за 3 квартал для каждого года и сравнить их. Это может помочь вам увидеть более конкретный график роста.
Формула ROE.
ROE обычно вычисляется по следующей формуле:
ROE = Net Income/Shareholder Equity
Чтобы получить ROE, берём чистую прибыль компании (Net Income) и делим ее на стоимость акционерного капитала (Shareholder Equity). Проще говоря, Shareholder Equity - это денежная стоимость инвестиций на сегодняшний день, которые компания еще должна вернуть акционерам. Кроме того, период времени, который вы измеряете, должен соответствовать периоду Net Income. Вам также следует посмотреть на Total Equity (общий капитал), подлежащий выплате в конце того же периода времени. Эта формула особенно полезна для компаний, имеющих материальные активы. Tangible Assets (Материальные активы) - это физические объекты, имеющие определенную денежную стоимость. Сюда могут входить текущие активы, такие как акции или облигации, и долгосрочные активы, такие как машины или недвижимость. Результат этого расчета можно преобразовать в процент, чтобы его было легче понять по сравнению с другими предприятиями на рынке.
Если вы проводите сравнение, гораздо лучше это сделать взяв за основу другие компании из той же отрасли. Попробуйте найти компании с аналогичным капиталом и сопоставимой бизнес-моделью. Результаты вашего анализа будут гораздо точнее. Подробнее об отраслях поговорим ниже.
Перейдём к примеру:
Допустим акционеры хотят проанализировать работу менеджмента своей компании. Средняя рентабельность собственного капитала в отрасли составляет 12%. Их компания имеет Net Income в размере $3m. Их Shareholder Equity составляет $15m. Итак, давайте посчитаем ROE.
ROE = $3m/$15m*100% = 20%
В этом случае ROE для их компании составит 0,2 или 20%.
По сравнению со средним показателем по отрасли, равным 12%, акционеры могут видеть, что дела у компании значительно лучше, чем у отрасли в целом. Теперь акционеры видят, что менеджмент компании работает на высоком уровне. Они эффективно управляют своими финансами, позволяя акционерам быть уверенными в своих инвестициях.
Суть ROE
По сути, акционеры хотят знать, может ли компания дать им достаточный доход на их вложения. Результаты оценки ROE могут показать, насколько привлекательным может быть бизнес для акционеров. Более того, ROE может помочь вам оценить управленческие возможности данной компании. Вы обнаружите, что ROE является точным показателем их эффективности. Высокая ROE означает, что руководство компании более искусно управляет финансами и обеспечивает рост за счет вложенного капитала. Например, если у компании низкая ROE, вы можете внимательнее присмотреться к решениям, которые принимают руководящие сотрудники.
Можно ли что-то изменить для улучшения ROE?
Единственным качественным улучшением может стать улучшение корпоративного управления компанией и снижение издержек - для определения которого фактически и служит этот параметр. Чем меньше вы тратите на ненужные вещи, тем выше ваш ROE. К примеру, Тесла отказалась от пиар-отдела компании и тратит на маркетинг $0.00 по сравнению с миллионами и даже миллиардами затрат у обычных автопроизводителей. Соответственно, они смогли улучшить свой параметр ROE.
ROE в разных отраслях.
Как я уже писал выше, при сравнении ROE одной компании с другой, важно сравнивать показатели аналогичных фирм. Это связано с тем, что в разных отраслях рентабельность собственного капитала разная. И то, что выглядит хорошим ROE в одном секторе, может быть слабым ROE в другом.
Например, предположим, что инвестор хочет вложить средства в одну из двух компаний-разработчиков программного обеспечения. Компания А занимается разработкой развлекательного программного обеспечения с рентабельностью собственного капитала 13%. Компания B - разработчик программного обеспечения с рентабельностью собственного капитала 6%. На первый взгляд, инвестор может решить выбрать компанию А из-за ее более высокой ROE. Однако важно, чтобы инвестор более внимательно смотрел на конкретные секторы индустрии программного обеспечения. Рентабельность капитала компании Б может быть выше, чем в среднем по сектору программного обеспечения, тогда как рентабельность капитала компании А может быть ниже средней по сектору развлекательного программного обеспечения.
Анализ более 6000 фирм из более чем 100 отраслей за 2020 год показал, что средний не скорректированный ROE составляет около 13,63%. Самая высокая ROE в этом исследовании была у ритейлеров строительных материалов, средняя ROE которых составляла 94,81%. Другие высокие показатели ROE наблюдались у телекомпаний (93,39%) и у Больниц/ медицинских учреждений (62,13%). Низкая ROE в этом исследовании наблюдалась у компаний, производящих бытовую и офисную электронику, которые показали ROE -10.11%. Самая низкая ROE у грузоперевозок -32.07%. Средняя ROE в отрасли может со временем меняться в зависимости от внешних факторов, таких как конкуренция. На уровне компании отрицательная ROE может быть вызвана разовыми факторами, такими как реструктуризация, которая снижает чистую прибыль и приводит к чистым убыткам. Компания или отрасль с отрицательной рентабельностью собственного капитала все еще может быть хорошей инвестицией, если бизнес-операции приносят щедрый свободный денежный поток или деньги, которые остаются после того, как компания оплатит свои операционные расходы и капитальные затраты. Если вы планируете инвестировать в фондовый рынок, посмотрите на среднюю рентабельность собственного капитала для некоторых из крупнейших публичных компаний, чтобы понять, как выглядит хорошая рентабельность собственного капитала.
Например, в отчете FDIC установлено, что средневзвешенная ROE 10 крупнейших компаний из списка S&P 500 по рыночной капитализации в 2017 году составила 18,6%. В то время у Apple Inc. рентабельность капитала составляла 36,9%, а у Facebook Inc. - 19,7%.
Итог.
ROE измеряет, насколько хорошо компания работает с точки зрения акционера в течение определенного периода времени. Существует множество и других показателей, позволяющих понять насколько дела у компании неважные, особенно в долгоиграющих сроках. Как итог, лишь акционеры, а не государство или владельцы компании, должны отвечать за прибыльность акций, если вы видите, что фирма, в которую вы вложили подаёт подозрительные звоночки, лучше избавляться от её акций, благо инструментов для измерения дел внутри компании на рынке достаточно.
Спасибо что дочитали
Дисклеймер обязателен для прочтения.
Проконсультируйтесь с лицензированным советником на предмет соответствия законодательству США. Статья может содержать реферальные ссылки при клике на которые вы и/или я получим вознаграждение.
Морозов Роман - практикующий бизнесмен с опытом в России - 9 лет, опытом в США - 5, иммигрант, инвестор в акции и недвижимость США. Начал в Америке с минус 67 долларов и сейчас ищу дома на перепродажу и краткосрочную аренду. Обучаю на своем опыте, в том числе на ошибках стоивших мне сотни тысяч.
Если вы хотите расширенные сведения по этому и многим другим вопросам, то теперь вы можете заказать мою персональную консультацию здесь. Если же вы хотите вывести свою компанию на рынок США и не знаете как - это страница для бизнес-консалтинга.